期铜价格本周触及纪录高点,目前正处于一波涨势的浪尖上,但市场有可能一泻千里,重演1996年的铜市危机.
    交易商和分析师称,铜期货市场的紧张状况和实货市场日益背离,实货市场并不存在供应问题.
    "这就像是大战前的僵持,但期铜的涨势注定要破灭...市场将出现类似滨中泰男出事时的崩盘,"一资深交易商称.
    1990年代,住友商事的痞子交易员滨中泰男在长达10年的私自交易中,亏损了26亿美元.事情败露後,期铜价格暴跌.
    分析师称,伦敦金属交易所(LME)期铜库存遇到了几乎前所未有的供应短缺问题,而这与铜供应不断增加的基本情况南辕北辙.
    "实货市场铜的紧缺情况并不像LME那样严重.实货市场中没有一家铜消费企业宣称,’明天我不得不关厂了,因为我没有足够的铜,"SG Corporate and Investment Banking分析师布瑞格斯称.
    这样的紧缺情况是自1995年12月以来首见,当时市场因住友商事交易员滨中泰男的行为而受影响.
    "LME铜库存不断下降,但与此同时成千上万吨没有注册成仓单的铜静静地躺在那里."这位交易商称. 生产商和消费者手中持有的未在交易所登记的库存约为80万吨.
    交易所库存目前处在31年低位,期铜的逆价差目前则已达到9年半高点.指标三个月期铜逆价差周一报每吨280/290美元,同时三个月期铜则创下每吨3,435美元的纪录新高.
    三个月逆价差周三降至240/250,但库存也减少850吨至33,050吨,且可能进一步降低,因有8,900吨仓单被取消.
    **LME铜库存几已见底**
    分析师称,以现在的速度,到7月底时LME铜库存量将降为零.LME铜库存的纪录低点是在1974年3月创下的,当时库存降至10,475吨.
    "情况难以确定,没人能拍着胸脯说,’我知道真实的供需情况,’这令人们因不确定性而受益,"布瑞格斯称.
    LME库存目前在财务上较10年更容易管理,当前铜库存价值1.2亿美元,而在1995年12月LME调查住友商事的操控行为时,LME铜库存为30万吨,价值约为6.7亿美元.
    交易商称,这次没有明显的认为操纵策略,已建立起来并对空头造成压制的多头部位是自然出现的. "我不相信阴谋理论.市场上并没有特别突出的持仓大户--全都是基金,"一交易商称.
    但市场背离基本面的时间越长,最後的损失就越大,因技术指标将积聚巨大的下档动能.
    "期铜可能会下跌500美元,而这将只是个开始.当崩盘发生後,可能会触发更多抛盘,"第一位交易商说.
    此外,近期的选择权市场也让很多人感到恐慌.9月执行价为2,650美元的卖出选择权的未平仓合约为6,357口.上述水准低于目前价位,但在市场下跌的情况下,这些执行价的触发可能进一步引发自动"delta避险"和进一步卖盘.
    
    

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