瑞银近期发布投资报告，对2008年全球及相关国家煤炭市场前景进行简评。

作为全球燃料的丰富来源，煤炭资源并未出现短缺。不过发电厂(动力煤)与钢铁制造商(炼焦煤)却面临供给问题。煤炭消费增长引发运能紧张(从煤矿到煤炭消费者)。从目前情况来看，上述问题将长期存在并将对未来几年市场价格产生影响。

规模为因素之一：中国煤炭产量约为25亿吨(作为参照，美国约为11亿吨)，为满足国内需求，每年产量增幅需在8%到10%之间；由此每年约有2亿吨新增煤炭需得到运输；这将对该国运能构成较大挑战。

出口下降为另一因素：印尼、越南及南非等主要动力煤产地内部需求已出现增长，未来这些地区出口增幅预计将出现放缓。

需求缺乏弹性：在发展中地区经济发展与可替代(或替代)产品(或材料)价格上涨等因素的综合影响下，过去几年煤炭需求弹性不断下降。

瑞银上调其2009年煤炭价格预测，其中动力煤价格预计为每吨160美元，炼焦煤为每吨300美元。作为参照，市场对2009年动力煤和炼焦煤的价格预测分别为每吨105美元和220美元。

在过去两年多的时间内，中国动力煤净出口缩减对海运市场的影响一直是关注焦点所在。这一缩减主要由两大因素所致：(1)装机容量持续建设导致中国燃煤发电厂需求出现增长；(2)运能难以跟上使国内供应面临困境。其中后一因素成为2月关键问题所在：当时中国所遭受极端气候(雪灾)致使煤炭供应短缺进一步恶化，发电厂库存更是降至临界水平，一些电厂因此被迫关闭。

在这场电力危机中，中国政府优先确保动力煤供给以期扭转短缺局面，由此发电厂煤炭库存大幅增长。此前瑞银预计库存充足局面将维持数季之久直至基建瓶颈这一长期问题再次显现。不过现在从相关政府官员的表示来看，煤炭库存正再次出现下滑。导致这种情况发生的因素可能包括：(1)运输基建受限；(2)国内发电厂收益与现金流疲软导致这些企业在购买发电原料时面临资金困境；(3)出于安全及污染考虑，过去数年大量小型(乡镇)煤矿遭关闭。第三个因素(即关闭小煤矿)被广泛认为是导致当前库存问题的关键所在；不过瑞银认为前两大因素更应对此负责。

中国煤炭业2007年固定资产投资仅为250亿美元，其在行业固定总投资中的占比仅为3.5%；新增产能估计为2.26亿吨，仅占2007年煤炭预期消费量的9.9%。2007年热电、钢铁与水泥产量年比增幅在12%到16%之间，与之相比，煤炭供应年比增幅仅为8%。最后要指出的是，2007年须经铁路和港口运输的煤炭量分别为12亿吨和4.65亿吨，这对当前运输体系内的基建设施而言要求过高。

2月雪灾过后，发电厂煤炭库存水平重新回至2周(为正常水平)。不过近期煤炭库存水平再次降至10天左右，一些地区甚至降至3到5天。因此2008年夏中国电力紧张局势很可能再现。此外，电力企业可能因亏损加剧而停止运作(目前电价受到监管而无法上调)。

近期有报导称，中国政府已表示有32家燃煤电厂因燃料短缺而停产。华北与华中五个地区的动力煤库存水平也已降至7天以下。

未来数年全球粗钢产量增长预计将维持合理弹性，2008年产量增速将由2007年时的7.4%降至6.4%。虽然增速有所放缓，不过鉴于钢铁产量基数规模庞大，2008年绝对产量仍有望创历史第四，其中新增产能为8,400万吨。

很明显上述新增产能大多来自中国(该国在炼焦煤方面已实现自给自足)而那些炼焦煤依赖度较高的地区(包括日韩、印度与巴西)2008年钢铁产量预计将维持在1,610万吨，较2007年仅有小幅下滑。这意味着炼焦煤仍需增长1,100万到1,200万吨才能满足钢铁产能增长。考虑到当前供给环境、2008年初澳大利昆士兰受困于天气问题、澳大利亚和加拿大生产区供应增长放缓等因素，未来炼焦煤市场缺口约为600万吨。

正如上文所提到的那样，目前中国炼焦煤供需大体平衡，不过下个季度该国动力煤供给能否得到保障仍是个问题；如果供给不足情况发生的话，政府可能再次优先确保发电厂动力煤供应，其他物资运输则可能受到限制。由此中国炼焦煤出口可能下滑并对该产品配销产生影响，沿海钢铁生产商或将增加炼焦煤进口量。届时中国炼焦煤缺口可能超出当前预期。