回顾与展望：变化中的2008年和艰难的2009年

2008年上半年，全球钢铁行业呈现一片繁荣景象，国际钢需求旺盛，钢材价格和钢铁原料价格持续攀升，不断创出历史新高，行业并购如火如荼。进入下半年，形势急转直下，美国次贷危机引发的全球金融危机愈演愈烈，建筑、汽车以及钢铁行业受到前所未有的打击。钢需求骤降，钢价跌速之快、跌幅之大以及矿石原料价格和海运费狂泄令业界触目惊心。

为应对这场突如其来的金融风暴，全球各大钢厂一致采取降成本措施，减产、裁员及削减投资弥漫整个行业，上游铁矿石行业也主动减产和推迟扩建项目。由于未来经济前景充满了不确定性，企业的并购热情迅速降温，与此同时，市值缩水也给企业提供了绝好的并购机会。

一、并购步伐渐缓但机会仍存

市场萧条和商品价格下跌，加上对未来可预见性的前景展望悲观，已导致全球并购活动同比下降约25%，交易撤销率和交易失败率上升，最典型的并购失败案就是必和必拓放弃对力拓的收购。预计2009年并购活动可能进一步放缓，至少上半年不会有大的并购发生。

2008年整个行业的并购数量和规模都不及前两年，没有出现像米塔尔与安赛乐、塔塔钢铁和Corus这样的并购。2009年我们亦不可能看到更多的大规模并购活动，可能只是处置资产的企业增多，因没钱的企业很难再继续支撑下去。在经历了前几个月的低迷之后，企业市值已大大缩水，股价比2008年夏季以来降逾2/3，这的确给拥有大量现金流的企业提供一个并购良机。但由于未来的经济走势不确定因素增多，许多投资者依然处于观望，没有人知道市场何时反弹，投资何时能够赢利。此时他们更关注的是资产负债表实力和交易的风险系数，不希望合并债务风险敞口扩大，而希望保持稳定的资金流。预计从2009年3、4季度开始，随着市场日渐明朗，行业并购可能趋于活跃。

矿业并购机会仍存，澳矿和西非矿山仍是热点。资源企业的股价暴跌对拥有大量现金流的企业确实是并购的好时机，毕竟并购成本可大大降低。日本在六七十年代进入了大量的矿山，包括澳洲、印度的，实际上那时候的价格也是挺高的。现在面临金融危机，加上澳元大幅度的贬值，中国企业现在出去买澳矿山是比较合适的机会。除中国企业外，力拓、必和必拓、兰伯特角铁矿公司及英美资源集团等大型矿业公司也在对一些小型矿山资产进行评估，在目前的形势下，他们的并购兴趣要大于新建项目的兴趣。

浦项正是利用这一时机增持在澳大利亚Murchison的股份从9.7%到12.26%。首钢旗下两家公司收购吉布森山2亿多股股票获批，与上半年首钢发起的收购价格相比，收购价格便宜了近75%。鞍钢集团提议希望斥资1.6亿澳元增持澳大利亚铁矿石公司金达必公司股权。武汉钢铁公司同意以1.8亿澳元(约1.27亿美元)的价格购买Centrex金属公司在澳大利亚一铁矿石项目的50%股份。由伊藤忠商社、新日铁公司和浦项钢铁公司等组成的亚洲钢铁企业联盟以31.2亿美元获得Namisa铁矿的40%股份。中国中利联投资公司正在与利比里亚商谈，投资26亿美元合作开发该国北部的一座奉城铁矿，这将是中资在非洲最大的矿业投资之一，其目标是在12个月内建成年产100万吨优质铁矿山。澳大利亚Sundance资源公司已与西非喀麦隆签订协议，共同开发33亿美元的铁矿项目，这也将成为西非最大的采矿项目。

二、钢需求进一步萎缩

全球经济从2008年下半年开始衰退，房地产低迷、汽车滞销，钢铁行业自2002年以来的强劲上升态势突然进入停滞状态，需求大幅下滑，钢价持续走低。

在2008年上半年，受原料成本上升及供不应求的推动，钢价一路大涨，7月份土耳其方坯出口价创1350美元/吨历史新高。进入下半年，金融危机进一步蔓延到实体经济，最先受到冲击的是各国房地产业，建筑明显放缓。另外，资本投资减少以及下游客户对汽车和家电等耐用品消费萎缩直接拖累了钢铁需求，再有成本支撑因素也大大减弱，铁矿石、焦煤及石油等原料价格不断下跌，废钢和方坯亦跟随下跌，市场心态极度悲观。在这种状况下，中东螺纹钢价格从最高1500美元/吨一路降到400美元/吨，土耳其方坯从峰值水平回落到300美元/吨，LME方坯3月合约价格从7月初的1200美元/吨降至10月底最低250美元/吨。

目前还看不到这场危机结束的底部，其影响可能比预期的更深且时间更长，IMF将2009年全球经济增长率最新调降至2.2%。信贷市场继续吃紧及失业率上升，使得住宅、汽车和造船业等下游用钢行业进一步受到抑制。2009年世界钢铁供大于求已成定局，产能利用率低下，钢铁行业景气在底部徘徊，钢需求可能比人们预想的更糟糕，即使各国政府采取救市举措。市场能否回升和回升时间取决于欧、美和新兴经济体经济的复苏。最悲观的预测是，2009年全球钢产量将下降至少10%，重返2007年水平至少需4年时间，全球钢材市场都将在漫长的等待中渡过。而较乐观的预测是，美国经济在下半年3、4季度的某个时候将出现转折,欧盟经济也有望开始好转，2009年下半年钢铁行业的情况可能会好于上半年。

到现在为止，钢价下跌速度虽明显趋缓，或探底或接近底部，但趋稳迹象可能只是暂时的。从2009年2季度开始，铁矿石、焦煤等原料合同价格将大幅下滑，钢价亦将随之下跌。显然，现在对2009年钢需求作出可靠的预测还为时过早，没有人知道各国的救市计划最终实施的情况，以及它对钢需求将产生多大的拉动。总体而言，2009年钢需求下降将趋于平缓，整个行业依然处于低谷期。

三、钢厂做最坏打算瘦身过紧日子

受此轮金融危机的冲击，企业不得不采取一系列应对措施，包括大规模减产和裁员、降成本、推迟投资计划。

欧洲：世界第一大钢生产厂家安赛乐米塔尔全球范围减产35%，裁员9000人。欧洲钢产量将减逾30%，28座高炉中暂时关闭12座；在美国和拉美可能减逾35%，位于美国的两家钢加工厂被永久性关闭。另外南非公司莫桑比克的棒线厂停产，巴西一钢厂暂时关闭。鉴于环境的日趋恶化，安赛乐米塔尔要求到2009年底总的销售管理费用（SG&A）必须降50%，投资项目可能延长。印度塔塔钢铁所属的Corus集团在未来两个季度将减产20%，相当于200万吨，如果需求没有改善，减产可能继续。塔塔钢铁和Corus集团2009年可能联合削减3.5亿英镑（5.26亿美元）支出。德国最大的钢生产厂家蒂森克虏伯钢公司到2009年上半年不锈钢产量将减25%，4家德国钢厂和一家意大利生产设备将关闭。该公司已决定削减本财政年度的费用开支逾10亿欧元，寻求推迟5亿欧元的扩大产能投资。

美国：美国几大钢厂都有减产，最大的USS公司减产力度最大，其格拉尼特城厂、基威廷和大湖厂3家钢厂已被关闭，估计约有3500名员工被解雇。USS还将推迟阿拉巴马州耗资4.5亿美元的两座可替代焦炉项目，但现已动工的Clairton厂的两座焦炉改造项目不会受到影响。安赛乐米塔尔美国公司相继关闭肯布拉港厂的一座高炉和克利夫兰厂的一座高炉。谢韦尔在美国的3家钢厂也有设备陆续关闭。这样，USS在运转的高炉数减至4座，安赛乐米塔尔美国公司剩下3座，谢韦尔美国钢厂和AK钢公司的各一座，目前美国在运转的高炉数仅剩9座，已关闭2/3。

独联体：俄几大钢铁企业2008年可能减产20%-25%。俄马钢从10月起减产15%，裁员10%。谢韦尔关闭位于切列波维茨克市的CherMK厂的两座平炉，2008年开支削减20%，未来两年80亿美元的投资计划将推迟。耶弗拉兹削减产量和裁员，北美公司裁员13%，2008年的资本投资将比早前预计的减约1/3。车钢也正在重新审查除主要项目以外的所有其它投资计划，2009年投资肯定减少。新利佩茨克钢铁公司2008年3季度已减产7%，4季度和明年初减产仍将继续。乌克兰国内36座高炉中已有17座关闭，而且钢厂还在考虑关闭其它的高炉。

日本和韩国：日本4大钢厂继续扩大减产规模，已取消或推迟部分原料供货。最大钢厂新日铁从之前计划减产100万吨扩大到200-220万吨，JFE将从计划减产150万吨扩大到200万吨，其与巴西淡水河谷和韩国东国制钢原计划合资在巴西东北部的塞阿拉州新建板坯厂可能取消或推迟，且还可能取消其在越南广义省的年产能500万吨钢厂计划。另外，神户制钢下半财年减产规模从原计划的20万吨扩大到60万吨。最大电炉钢厂东京制钢2009年前3季度减产规模将扩大到逾50%。

韩国浦项钢铁是全球大钢厂中最迟宣布减产的厂家。鉴于韩国部分钢铁下游行业计划停产，加上出口价格大跌，浦项难以确保盈利，因而被迫决定减产，这也是历史上的首次减产。考虑设备维修影响的70万吨产量，2008年12月和2009年1月产量共计减130万吨左右。现代制钢H型钢减产逾10%，东部制钢减产10%-20%，东国制钢考虑建筑用型钢减产10%-20%。

四、铁矿石将告别暴利时代

从2008年4月起，铁矿石和焦煤炼钢原料价格大幅上涨，铁矿石涨幅高达96.5%，焦煤涨逾200%。进入下半年，钢厂不仅受到原料成本上升的压力，还面对金融危机的巨大冲击，一时间各大钢厂掀起减产潮。自然上游铁矿石需求亦大幅下滑，价格快速下跌，预计2009年铁矿石合同价将结束持续6年的上涨态势。

随着铁矿石需求的下滑，以淡水河谷公司为首的三大矿石巨头在2008年底主动宣布减产、裁员和削减投资。淡水河谷将减产10%，裁员1300人，一些投资项目将推迟；力拓将皮尔巴拉地区的11家矿山关闭两周，2008年产量比目标产量减10%，裁员13%。预计到2010年，生产成本将降25亿美元。必和必拓已关闭多家球团矿，目前投资重点是在其熟悉的地区发展低风险的棕色项目，而不是启动新领域项目。英美资源集团计划投资额度削减40%，约40亿美元，而将450亿美元的扩张资金转为现金流储备。FMG集团产量将减10%，估计将延迟500亿美元的项目，已完成47%的西澳铁路工程已暂停，2009年4月份可能重新开始修建。另外，美国克利夫斯自然资源公司宣布减产1400万吨，瑞典铁矿石生产商LKAB也关闭几座球团厂。

总之，2009年铁矿石市场很可能由卖方市场转变为买方市场，市场普遍预计矿价将大幅下跌，跌幅可能高达40%。

五、钢铁贸易摩擦再度升级

在全球经济衰退的阴影下，贸易保护主义的威胁正在加大，2009年将是全球贸易摩擦的高发期，形势之严峻或将是近几年之最。

根据模型论证，经济景气指数与贸易争端成反比。经济景气时，贸易争端少；经济不景气时，贸易争端增多。在目前的经济低迷状况下，各国从本国的经济利益出发，将可能对从其它国家进口的产品开刀。作为钢产量大国的中国、具有成本优势的独联体钢厂以及土耳其钢厂均将遭遇严峻的贸易摩擦。

美国陷入经济衰退之后，自然会更多地增加保护本国利益的贸易摩擦，一向依靠政府保护的钢铁行业已采取动作。12月22日，美国国际贸易委员会支持美国商务部对产自中国的环状焊接钢管征收最多40.05%的反补贴税，意味着中国钢管出口将受到沉重打击，中国已要求WTO就美国对中国标准钢管、矩形钢管等采取的反补贴和反倾销措施的合法性进行调查。不仅美国，其它国家对来自中国钢进口的担忧也日益加剧。印度对中国热卷以及中国、日本和韩国等不锈钢冷轧板展开反倾销调查；欧盟要求对钢进口保持警惕，已裁决对中国等焊管征收高达90.6%反倾销税，对土耳其4家钢管企业展开反倾销调查；俄罗斯工贸部提议对从中国和巴西进口的不锈钢管征收税率28.1%的特殊进口税；拉美、印尼和马来西亚对中国钢出口也表示担忧。

实际上，贸易摩擦对全球经济的负面效应更为严重，它将大幅增加经济运行的成本，从而拖累整体经济的增长。危机之中全球更需要增加消费，各国关闭贸易通道的自救只会加剧危机。（王素娟 Mysteel.com资讯部 请勿转载）