供给收缩 需求加大 铜市有望步入长牛

数据显示，6月7日，国内市场电解铜价格上涨1110元/吨，铜精矿上涨900元/吨。7日，上期所沪铜1807合约报53930元/吨，上涨2.18%，创三个多月来新高。业内人士表示，国际铜矿供给减少，国内废铜供给受限，叠加需求加大，铜价有望稳步进入长牛。

供应收缩

近期，市场对全球最大铜矿Escondida铜矿2018年的供应担忧加重。Escondida铜矿占全球铜矿供应近5%。中信证券有色金属首席分析师敖翀对中国证券报记者表示，每月可能影响20万吨的铜矿供应，接近全球铜矿产量的1%。

敖翀表示，2018年将有超过30家铜矿企业劳资合同期满，涉及400多万吨铜矿供应，为2011年以来最高水平。

近日，刚果（金）最高法院裁定，将继续审理关于Gecamines欲解散嘉能可子公司嘉丹加旗下Kamoto铜矿的案件。如果该矿被解散，将影响铜、钴矿的供应量（该矿设计年产能30万吨铜金属量），进一步加剧未来铜矿供应的紧张程度。

5月底，韦丹塔旗下印度最大的铜冶炼厂被永久关闭。2017年印度铜产量为84万吨，该冶炼厂产量为40.2万吨，约占印度铜总产量的48%，约占全球铜产量1.6%。

废铜方面，截至目前，2018年国内废铜核定进口量累计为45.81万吨，同比下降83.86%。安信证券有色金属首席分析师齐丁对中国证券报记者表示，国内废铜供给继续受环保监管趋严压制，第一轮环境保护督察整改情况“回头看”近期开展，废铜加工企业或受影响。

需求提升

调研数据，5月铜材开工率为83.37%，同比增长7.35%，订单持续向好。5月初以来，全球整体铜交易所库存下滑2.79万吨。伴随下游库存进一步消耗，企业补库有望提前。5月份电线电缆企业开工率为90.99%，同比增长0.82%，环比增长1.87%。前期国网订单陆续投入生产。一系列信号显示下游铜消费预期逐步转好。

齐丁对中国证券报记者表示，下半年铜需求有望提升。2018年1-4月，全国电网工程完成投资额同比下降24.1%，今年以来全国电网工程完成投资额同比持续大幅回落。但今年国家电网计划投资额同比增7.12%，预计下半年电网投资力度有所加大。电力用铜占铜总需求一半左右，铜需求有望得到支撑；同时，房地产投资趋稳，基建投资反弹，下半年有望延续回升势头。

齐丁预计，2018年-2020年，全球铜供需平衡分别为-21万吨、-44万吨、-64万吨，供需缺口逐步扩大，铜价有望稳步进入长牛。

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