Vale收入构成中铁矿石占比仍较大

尽管巴西矿业公司Vale一直声称要降低黑色金属业务的收入占比，但公司对作为主要收入来源的铁矿石业务依存度仍非常高。

Vale将黑色金属矿业务收入占比的目标定为70%，而2018年第三季度黑色金属矿业务收入仍占公司税息折旧及摊销前总利润（EBITDA）的90%。

然而，Fitch solutions (信用及宏观经济环境测评服务公司）认为Vale将收入来源从铁矿石为主向收入结构多元化转换的道路并不平坦。Vale旗下SD11铁矿项目正逐步达产， 预计至2020年前该项目年产量将达9000万吨，进一步增强了公司铁矿石业务的权重，而公司目前并无新的有色项目与铁矿项目抗衡。

Vale的非黑色金属项目包括位于澳大利亚的Belvedere 焦煤项目，及持股50%的Eagle Downs 焦煤项目。公司在巴西拥有Pantera 铜金矿项目。

Fitch在一份新的报告中称，“Vale的有色项目目前收入远不及黑色项目的收入。”

Vale的CEO表示，短期内不会开展兼并业务，并称即使全球镍矿价格上涨，也仅会投资新的镍矿项目。

因此，未来矿石价格一旦下跌， 将对Vale业绩带来巨大的影响。Fitch Solutions预计2018年铁矿价格在55美元/吨，2019年铁矿价格将降至48美元/吨。

SD11项目储量达40亿吨，这助力Vale成为市场上铁矿成本最低的矿业公司。SD11项目出产的矿石品位高达66%，因此Vale计划增加高品位矿到中国的发运量。

翻译：张婷 校审：郑桂芝 铁矿石事业部

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